الصين تواجه مخاطر «فقاعة» سندات الخزانة

حذر مسؤولون، البنك المركزي الصيني من أن خطط بكين لإصدار مليارات الدولارات من السندات الحكومية قبل نهاية العام قد تؤدي إلى انفجار “فقاعة” بسوق الخزانة في البلاد.

ويأتي هذا التحذير في أعقاب عمليات شراء محمومة دفعت أسعار سندات الحكومة المركزية الصينية لأجل 10 سنوات إلى الارتفاع، ما دفع العائدات إلى ما دون 2.2% ودفع بنك الشعب الصيني إلى التحذير من أن الانعكاس المفاجئ قد يهدد الاستقرار المالي.

سندات الخزانة

تشير البيانات الرسمية وتقارير وسائل الإعلام الحكومية إلى أنه حتى يوليو الماضي، لم تصدر حكومة الصين بعد أكثر من نصف حصتها المخطط لها لعام 2024 من سندات الخزانة طويلة الأجل للحكومة المحلية والحكومة المركزية الخاصة، بإجمالي حوالي 2.68 تريليون يوان (376 مليار دولار) ولكنها بصدد إصدار ذلك.

وعندما تنفجر إصدارات السندات الحكومية والمحلية، مدفوعة بمتطلبات الميزانية، في نهاية العام، فإنها تبلغ تريليونات الدولارات، كما أن احتمال حدوث انعكاس كبير في العائدات مرتفع للغاية، بحسب ما أوردته صحيفة “فاينانشال تايمز”، الأربعاء 28 أغسطس 2024.

الاقتصاد الصيني

أدى تباطؤ الاقتصاد الصيني إلى زيادة إصدار السندات في السنوات القليلة الماضية، ومن بين هذه السندات سندات حكومية محلية خاصة تستخدم عائداتها من قبل السلطات الأدنى للمشاريع والاستثمارات، وسندات الخزانة الخاصة طويلة الأجل المستخدمة للمساعدة في تحفيز الاقتصاد.

ورغم زيادة الإصدار المخطط له، فإن التوقعات الاقتصادية الضعيفة وسوق الأسهم الضعيفة دفعت المستثمرين، بما في ذلك البنوك الصينية، إلى التكدس بقوة تجاه السندات الحكومية، ما أدى إلى مخاوف بين الجهات التنظيمية من أن السوق في منطقة الفقاعة، حيث وصل العائد على سندات 10 سنوات إلى أدنى مستوى إغلاق على الإطلاق عند 2.12% هذا الشهر.

صناديق الاستثمار

قال بنك الشعب الصيني إنه يشعر بالقلق إزاء قيام صناديق الاستثمار بالاستدانة بتحميل السندات وخطر الفشل على غرار بنك وادي السليكون في الولايات المتحدة، إذا اشترت البنوك سندات الخزانة ذات آجال استحقاق طويلة ثم انعكست أسعار الفائدة.

وقال شو تشونج، نائب الأمين العام للرابطة الوطنية للمستثمرين المؤسسيين في الأسواق المالية، وهي منظمة تابعة لبنك الشعب الصيني، هذا الشهر، إنه انحرفت عائدات السندات الحكومية الطويلة الأجل عن نطاق معقول وأظهرت ميلاً نحو درجة ما من الفقاعة.

سندات الحكومة

تظهر بيانات وزارة المالية الصينية، أنه حتى يوليو الماضي، لم تصدر الحكومة حوالي 2.1 تريليون يوان من حصتها السنوية بسندات الحكومة المحلية الخاصة، كما ذكرت وسائل الإعلام الحكومية أنها لم تصدر بعد 582 مليار يوان من إصدار بقيمة تريليون يوان من سندات الخزانة المركزية طويلة الأجل.

وقد أدى هذا إلى خلق فائض من الإصدارات الجديدة المحتملة في سوق السندات الحكومية، كما حذرت مصادر وثيقة الصلة بالبنك المركزي الصيني من مخاطر حدوث فقاعة.

ارتفاع السندات

في البداية، توقع الجميع ارتفاع سندات الحكومة وسندات الحكومات المحلية “العائدات” مع الإصدارات واسعة النطاق، لكن عوامل مختلفة أعاقت هذا الإصدار، والآن هناك اختلال في التوازن بين العرض والطلب، كان يدفع الأسعار إلى الارتفاع.

ويقول المحللون إن هناك أيضًا خطرًا أعمق على الاستقرار المالي إذا تسطح منحنى العائد كثيرًا، لأن ذلك من شأنه أن يفرض ضغوطًا على قدرة البنوك الحكومية الصينية على تحقيق الأرباح.

ويعمل بنك الشعب الصيني على إصلاح صندوق أدواته النقدية هذا العام، بما في ذلك تحديد سعر فائدة مرجعي جديد وضبط آلية نقل الأسعار من خلال ممارسة المزيد من النفوذ في سوق السندات المتزايدة، وتأتي هذه الخطوة في أعقاب تحول السيولة المصرفية من القروض إلى أصول أخرى، مثل السندات.